光大證券發(fā)布研究報告稱，鈉電行業(yè)進入0-1階段，硬碳負極的研發(fā)攻關成為決速關鍵，在鈉電硬碳負極產品研發(fā)和量產進度較快的廠商，最有望受益于鈉電0-1帶來的需求彈性，主要觀點如下：

硬碳負極成為首選，支持鈉電快充過放。

相較于鋰離子電池，鈉離子原子半徑較鋰離子大35%以上，鋰離子電池中主流的石墨負極無法滿足鈉離子電池負極的要求，而軟碳材料儲鈉容量不足，因此鈉電池主流使用的是硬碳負極。硬碳材料儲鈉位置和形式多樣，理論容量可達350-400mAh/g。另外，硬碳材料使得負極能夠更好地實現快充、解決了過放電的安全問題，打開了鈉電池應用的廣度。

成本結構上重要性提升、前驅體降本空間大、來源、工藝的研發(fā)難度大，硬碳負極成為鈉電產業(yè)化的決速關鍵。

鈉電負極成本占比大幅提升至16%，比起鋰電負極成本占比翻倍。22年9月，日本可樂麗椰殼硬碳價格約為20萬元/噸，低端人造石墨負極價格約為3萬元/噸，進口硬碳材料成本較高且降本空間巨大，硬碳的重要性不言而喻。通過替代廉價、適合大規(guī)模量產的前驅體能大大降低成本，但考慮到硬碳收率較低，該行預計2025年硬碳負極成本降至與石墨負極相當。

硬碳前驅體路線多樣，供應與成本是核心考量。

生物質前驅體工藝難度小，在鈉電0-1階段，椰子殼等生物質硬碳由于其性能優(yōu)異，產業(yè)化速度較快。但當行業(yè)進入成長放量階段，難以保障原材料供應鏈的穩(wěn)定性、低成本和一致性將成為掣肘。瀝青基/樹脂基等硬碳目前生產工藝難度較大，性能也較差，但其原材料供應廣泛、成本低廉，隨著前驅體研發(fā)技術突破以及其他材料修飾技術的應用，生物質多糖、樹脂基、瀝青基以及無煙煤等材料有望后來居上。根據應用領域的需求痛點不同，未來硬碳路線或呈現百花齊放格局。

供應鏈成熟度限制修飾技術應用，預鈉化是挖潛重點。

硬碳前驅體的調控、改性、摻雜、包覆是當前負極廠商首要解決的產業(yè)化問題;電解液調控可提高硬碳材料的電化學性能，需產業(yè)鏈合作研發(fā)，也有望較快產業(yè)化。預鈉化與預鋰化技術的策略與手段基本相似，對硬碳負極的性能提升較為顯著。但考慮到補鋰技術的應用要慢于鋰電技術整體發(fā)展節(jié)奏，且現有的補鈉技術還不成熟，工藝復雜且成本高，技術壁壘較高，因此產業(yè)化周期可能較長。

從專利和產品來看，生物質硬碳成為新老廠商當前布局的重點。

比容量方面，生物質、樹脂、石墨烯較高，處于300mAh/g以上，無煙煤和瀝青基比容量較低。首效方面，生物質較為領先，瀝青、無煙煤首效較低。循環(huán)壽命方面，優(yōu)異的生物質硬碳負極能達到3000次以上，足以滿足動力及部分儲能領域的應用需求。